Haftalik Bülten 24-04-2023

HAFTALIK BÜLTEN

Haftanın gündemi ve beklentiler...

Geçtiğimiz hafta Amerika’nın sıkı para politikası ile enflasyon savaşını kazandığını ifade etmiştik. Bu düşüncemiz geçerliğini koruyor ancak Dünyanın geri kalanına baktığımızda enflasyon problem olmaya devam ediyor. Bir başka dikkat çeken birçok ülkede aylık okumalarda enflasyon düşüyor görünürken hane halkının bunun aksini iddia ediyor oluşu. Hane halkı düşen alım gücü ile fiyatları yanlış değerlendiriyor olabilir ve ya veriler gerçeği yansıtmıyor. Sebep ilki ise ılımlı resesyon geliyor sebep ikincisi ise Dünya genelinde veriler tam olarak gerçeği yansıtmıyor daha kötüsünü beklemeliyiz. Gelinen noktada ılımlı resesyon Küresel ekonomi için en iyi alternatif olabilir. CDS (Credit Default Swaps) verimlerinde yaşanan sıçrama 2008/2009 krizindeki sinyalleri anımsatıyor.

Geçtiğimiz haftalarda ABD ekonomik verilerinde zayıflama 25 baz puanlık faiz artırım beklentisi ile birleşince hisse senedi ve emtia piyasası satıcıların kontrolündeydi. Önümüzdeki haftalarda ekonominin yavaşladığı teyit eden ekonomik veriler ve tüketici güveninde düşüş ile küresel risk iştahının artacağını beklemek yanıltıcı olur. Hisse senedi ve emtia piyasasında satış baskısı derinleşerek sürebilir. Öte yanda E-mini S&P endeksinde vadeli ve opsiyon piyasasında fonların -369443 kontrat ile son 52 haftanın yüksek kısa pozisyonunu taşıyor oluşu ve 10 yıllıkların rekor seviyeye yakın -654526 kontrat kısa pozisyon taşıyor oluşu kısa vadede alış yönlü tepki gelebilir fikri veriyor. Mayıs ayı FED toplantısı öncesinde ve ya toplantı geride kaldıktan sonra risk iştahı artabilir. Buna rağmen kalıcı olacağı konusunda kuşkuluyuz. Özellikle hisse senedi piyasasında yükselişlerin put (satım) opsiyonu tarafında alımları artıracağı görüşündeyiz. Tahvil bono piyasasında ise ılımlı resesyon gerçeği ile faiz oranları bir miktar gerileyebilir. Öte yanda ABD’de borç tavanının yükseltilmesi konusuna gelince 1960’tan bu yana kongre toplamda 78 kez borç tavanını artırmış. Cumhuriyetçiler döneminde 49 kez Demokratlar döneminde 29 kez borçlanma limiti artırılmış bu kez de çözüleceği düşünülüyor.

Emtia piyasasına bakınca ham petrol piyasasında olduğu piyasa oyuncuların her bir pozitif haber karşısında üç negatif ürettiğini görüyoruz. Hepsinin tepesinde talep endişesi olduğundan yukarı yönlü tepkiler sınırlı kalabilir.

DÖVİZ PİYASASI

EUR/USD: Geçtiğimiz haftanın son işlem gününde açıklanan Nisan ayı PMI imalat endeksi 45.5 (beklenti 48.0) servis sektör endeksi 56.6 (beklenti 54.5) olarak gerçekleşti. İmalat sanayi bir önceki aya göre gerilerken servis sektöründe iyileşme yaşandı. Bileşik PMI 54.4 ile 50 eşiği üzerinde ve bir önceki aya kıyasla iyileşme var. Bu şartlarda Avrupa ekonomisi için negatif olmaya gerek olmayabilir. Öte yanda ECB üyelerinin ileriye dönük faiz artırımları konusunda temkinli olduğunu görüyoruz. FED üyelerinde Yannis Stoutnaras açıklamasında küçük ya da büyük faiz artırımlarının verilere bağlı olduğunu belirtti. Ayrıca Stournaras tavana yakın olunduğunu ifade etti. Görünüşe bakılırsa öncesinde savunulan ABD ile Avrupa arasında faiz oranı farkı daralabilir beklentisi Euro’yu daha yüksek seviyelere taşımakta zorlanabilir. Avrupa bölgesinde de enflasyonun geri adım attığını ve düşüşün devam ettiğini unutmayalım.

Vadeli ve opsiyon piyasasında 18 Nisan haftasının derinlik raporunda ICE Dolar Endeksinde fonların net uzun pozisyon miktarı -3058 kontrat geri çekilme ile 11946 kontrat olarak açıklandı. Bir aylık süreçte yaşanan pozisyon azaltma faaliyeti ile fonlar son 52 haftanın düşük seviyesinde uzun pozisyon taşıyorlar. Bu şartlarda Dolar Endeksinin 18 Nisan tarihinden sonra aşırı satım bölgesinden tepki vermeye çalıştığını görüyoruz. Çok güçlü bir tepki olmasa da daha fazla satış ve pozisyon azaltma için fonlar fazla istekli görünmüyor.

Teknik olarak, Euro/dolar paritesi 1.0900-1.1000 bandında işlem gördükten sonra haftayı 1.0986 seviyesinde kapattı. Yeni haftada 18 günlük üssel hareketli ortalaması olan 1.0922 üzerinde Euro/dolar paritesi 1.1000 denemeleri yapabilir. Bu seviyenin geçilmesi ile paritede yükseliş eğilimi sürebilir. Aksi takdirde geçtiğimiz haftaya benzer şekilde bant içi hareketin devam etmesi beklenir

Destek: 1.0922-1.0850-1.0815

Direnç: 1.1000-1.1040-1.1075

GBP/USD: 14 Nisan kapanışı 1.2413 olan GBPUSD paritesi 1.2350 seviyesinde destek alıyor ancak yukarı yönlü tepkiler zayıf kalıyor. Döviz piyasasında Dolar Endeksi 100.788 seviyesinin altını görmedi. Derinlik raporunda son 52 haftanın düşüğünde pozisyonlanma ile Dolar Endeksi alıcı buldu. FED ’in Mayıs ayında 25 baz puanlık faiz artırımı ardından ara vermesi beklenirken İngiltere Merkez Bankası da bir süre kenarda beklemek isteyebilir. Bu şartlarda GBPUSD paritesi 14 Nisan yüksek seviyesi olan 1.2540 üzerine yerleşmediği sürece bant içi harekete devam edebilir. Kısa vadede 1.2350-1.2500 in kırılma yönü takip edilebilir.

Destek: 1.2400-1.2350-1.2275

Direnç: 1.2500-1.2535-1.2600

HİSSE SENEDİ & KIYMETLİ METAL PİYASASI

S&P500 Endeksi: Geçtiğimiz hafta Salı günü 4169 yüksek seviyesi görüldükten sonra piyasa satıcıların kontrolüne geçti. Düşüş 4114 seviyesi ile sınırlı kaldı. Yeni haftada 4100 seviyesinde olan 4100 piyasa için önemli sınır iken bir sonraki hafta yapılacak olan FED toplantısını beklerken bu seviye üzerinde kalınabilir. Öte yanda bu hafta ABD tarafında açıklanacak ilk çeyrek büyüme rakamı (beklenti %2.0) önemli. 2022 son çeyrekte %2.6 büyüme kaydeden ABD ekonomisinin yılın ilk çeyreğinde %2 üzerinde büyümesi hisse senedi piyasasının moralini düzeltebilir. Çünkü son dönemde gelen zayıf ekonomik veriler faiz artırımların ara verileceği görüşü ile olumlu olsa da Amerikan ekonomisini resesyona yaklaştırdığından hisse senedi piyasasında sevinç yaratmıyor.

Teknik olarak, 18 günlük üssel hareketli ortalama 4100 üzerinde kaldığı sürece endeksin 4200 direncini test etme potansiyeli olduğunu söyleyebiliriz. 4100 altında satıcıların kontrolü ile endeks 4000 seviyesine doğru geri çekilme eğiliminde olabilir.

Destek: 4100-4040-4000

Direnç: 4170-4200-4280

Nasdaq 100 Endeksi: Nasdaq100 endeksi geçtiğimiz haftayı 13000 seviyesinde kapattı. Yeni haftada satış baskısı ile endeks 12850 desteğine geri çekilebilir. Bu seviye üzerinde kalınması önemli iken 13200 direnç ve FED toplantısı sonucunu beklerken Nasdaq 12850-13200 bandında kalabilir.

Destek: 12850-12750-12600

Direnç: 13100-13200-13275

DAX Endeksi: Alman DAX endeksinde Cuma günü açıklanan PMI endeksleri piyasayı memnun etti ve kapanış 15881 seviyesinde gerçekleşti. Yeni haftada DAX endeksi 15700 üzerinde pozitif seyir ile 16000 seviyesini geçmek isteyebilir. Kuşkusuz küresel hisse senedi piyasası hareketi önemli ve ABD endekslerinin FED toplantısı öncesi zayıf bir seyir izlemesi bu beklentiyi öteleyebilir.

Teknik olarak, yeni haftada 15700 seviyesi destek iken bu seviye üzerinde kalınırsa yükseliş eğilimi gözlenebilir.

Destek: 15700-15625-15400

Direnç: 16000-16070-16150

XAUUSD (Ons Altın)

Geçtiğimiz haftanın ilk işlem gününde altında 2015 yüksek seviyesi görüldü. Altın hafta boyunca 2015 seviyesi üzerine çıkamadı ve satıcıların kontrolündeydi. Öte yanda geri çekilmenin 1970 ile sınırlı olduğunu gördük. Ortada diyebileceğimiz 1983 seviyesinde kapanış yeni hafta için fazla bir şey ifade etmiyor. Dolar Endeksi 101.822 seviyesinde kapanış yaptı. ABD 10 yıllık tahvil faiz oranı 3.57 seviyesine yükseldi. Bu hafta Mayıs ayı FED toplantısı öncesinde ilk çeyrek büyüme, çekirdek kişisel tüketim harcamaları gibi açıklanacak önemli verileri beklerken altında kararsız fiyatlama sürebilir.

Vadeli ve opsiyon piyasasına bakıldığında, 18 Nisan haftasının derinlik raporunda fon net uzun pozisyon miktarı 1726 kontrat artış ile 241735 kontrata yükseldi. Son dört haftada 22442 kontrat artış ile son rapora göre 49 haftanın yüksek seviyesinde net uzun pozisyon taşınıyor. Bu rakam uzun süredir fonların alım yönlü ilgi göstermediği piyasa için gözle görülür bir değişim ve kısa vadede aşırı alım bölgesinde olan piyasa öncesinde kar satışlarına başladı. Dolayısı ile önümüzdeki haftanın derinlik raporunda fon net kısa pozisyon miktarında geri çekilme ile kar satışlarının derinlik raporu ile teyit edildiğini görebiliriz. Buna rağmen fonların alışa başladığı tarihteki net uzun pozisyon miktarına kadar geri çekileceğini düşünmüyoruz. Muhtemelen satışlar önümüzdeki hafta içinde dengelenecek.

Teknik olarak, Amerikan verilerini beklerken altın fiyatları geçtiğimiz haftaya benzer şekilde 1970-2015 bandında kalabilir.

Destek: 1970-1959-1942

Direnç: 1990-2000-2015

XAGUSD (Ons gümüş)

19 Nisan’da 24.65 düşük seviyesini gören spot gümüş haftayı 25.08 dolar seviyesinde kapattı. Altına kıyasla gümüşteki dalgalanmanın az olduğu söylenebilir. Normalde beklenen gümüşteki kar satışlarının daha sert olması iken bu kez durum farklı görünüyor. Uzun zamandır piyasanın radarından çıkmış olan gümüş 2023 sene başından bu ana yatırım fonları nezdinde talep görüyor. Sebebi altına kıyasla maliyet anlamında daha ulaşılabilir olması ve bu dönemde avantaj olarak korunma amaçlı talep görüyor. 2023 senedinde küresel ekonomik yavaşlama ve endüstriyel kullanımda düşüşe rağmen fiziki talebin artacağı beklentisi gümüş pozitif diyebiliriz.

Vadeli ve opsiyon piyasasına bakıldığında 18 Nisan haftasının derinlik raporunda fonların net uzun pozisyon miktarı 2691 kontrat artış ile 41275 kontrata yükseldi. Son dört haftada 17591 kontrat alış ile fonlar 44 haftanın yüksek seviyesinde uzun pozisyon taşıyorlar. Gelinen seviyede yüklü pozisyon artışı ile gümüş piyasası epey bir yol kat etmiş. Ancak bu daha gidilecek yer olmadığı anlamına gelmiyor. Gümüş ile ilgili fiyatlama anlamında daha ulaşılabilir olduğundan fiziki talep artışının devam edeceği beklentisi var. Bu anlamda 14 Nisan altın ile beraber başlayan kar satışlarının bu hafta altından önce dengeleneceğini düşünüyoruz. Kısa vadeli geri çekilme ardından gümüş piyasası rekor yüksek pozisyonlanmayı görmek için harekete geçebilir.

Teknik olarak, yeni haftada 24.70 dolar üzerinde kalabilir ise gümüş 25.60 direnci üzerine yerleşmek isteyebilir.

Destek: 24.70-24.00-23.60

Direnç: 25.50-26.00-26.25

Enerji Piyasası

Enerji Piyasası (Ham Petrol & Doğalgaz)

WTI ham petrol:

Geçtiğimiz hafta açıklanan ABD ham petrol stokları -4.6 milyon varil ile piyasa beklentisi üzerinde geri çekildi. Ancak benzin stokları beklenmedik şekilde arttı. Yumuşayan ABD ekonomik verileri ve ABD benzin stoklarındaki artış, durgunluk ve yavaşlayan küresel petrol talebine ilişkin endişeleri artırıyor. Yatırımcılar ABD'deki benzin talebinin yaz sezonunda artıp artmayacağını ve Çin'in petrol talebinin yılın ikinci yarısında yükselişe geçip geçmeyeceğini anlamaya çalışırken, WTI'nin önümüzdeki hafta 75-80 dolar aralığında işlem görmesi bekleniyor.

Geçtiğimiz hafta açıklanan işsizlik başvuruları artarken işgücü piyasasında yavaşlama ile FED ‘in faiz artırım sürecinin birikmiş etkileri nedeni ile faiz artırımlarına ara vermesi bekleniyor. Son dönem ekonomik verilere bir de istihdam piyasasında yavaşlama eklenirse benzin talebi düşebilir.

Ham petrol fiyatlarında ki geri çekilme için bir başka etken Çin’in rafine petrol ihracat kotalarının azaltacağı beklentisi oldu. Reuters anketi, Çin'in rafine petrol ürünü ihracatı kotalarını azaltabileceğini öne sürüyor. 2023 ikinci yarısında iç talepteki iyileşme bu karara etken iken bir başka neden, ekonomiyi petrol ürünleri yoluyla canlandırma ihtiyacının azalması olabilir. Beklentiye göre Rusya’nı petrol sevkiyatı Moskova'nın üretimi azaltma taahhüdüne rağmen, Nisan ayında Rusya'nın batı limanlarından petrol yüklemesinin 2019'dan bu yana en yüksek seviye olan günde 2,4 milyon varili aşacağı düşünülüyor.

CFTC derinlik raporundaki pozisyon değişimine bakıldığında 18 Nisan haftasında vadeli ve opsiyon piyasasında fonların net uzun pozisyon miktarı 24190 kontrat artış ile 321556 kontrata yükseldi. Son dört haftada 95102 kontrat artış ile fonlar 32 haftanın yüksek seviyesinde net uzun pozisyon taşıyorlar. Bir ayda 100 bin kontrat artış ile derinlik raporuna göre kısa vadede aşırı alım bölgesinde olan piyasa 18 Nisandan bu yana bir düzeltme eğilimine girdi ve muhtemelen 22 Nisan haftasının derinlik raporunda net uzun pozisyon miktarında düşüş olduğunu izleyeceğiz.

Teknik olarak, 200 günlük üssel hareketli ortalama 82.25 üzerinde kalıcılık sağlanamadı ve 20 Mart tarihinde başlayan yükseliş yerini düşüşe bıraktı. Buna rağmen 65.0 dolar seviyesinden başlayan hareket 75 dolar üzerinde dengelenirse 82.25 dolar önümüzdeki haftalarda yeniden denenebilir.

Destek: 75.00-74.00-73.50

Direnç: 78.60-79.45-82.25

Doğal gaz (NYMEX):

Geçtiğimiz hafta 2.38 dolar yüksek seviyesini gören doğalgaz haftayı 2.23 dolar seviyesinde kapattı. 18 ve 19 Nisan tarihlerindeki yükseliş denemesi ile fiyatlar 2.50 dolar seviyesine yaklaşsaydı biraz daha pozitif olurduk. Bu durumda doğalgaz fiyatları kısa vadede düşmeye devam edebilir hatta yeni dip seviyeler görülebilir.

18 Nisan haftasının derinlik raporunda vadeli ve opsiyon piyasasında fonların net kısa pozisyon miktarı 624 kontrat azalarak -112648 kontrat olarak gerçekleşti. Dört haftada -16808 kontrat kısa pozisyon artışı ile geçtiğimiz hafta fiyatlarda yaşanan yükseliş derinlik raporu ile teyit edilmedi. Haftalık 624 kontrat artış satış yönlü eğilimi değiştirecek nitelikte değil ve fiyatlarda yükseliş teyit edilmedi. İlerleyen haftalarda bu durum kuşkusuz değişebilir ancak mevcut pozisyonlanma ile doğalgaz piyasasında fonlar düşük fiyat seviyesini teyit ediyor.

Teknik açıdan bakıldığında, geçtiğimiz haftanız haftanın düşük seviyesi 2.14 dolar önemli destek iken 50 günlük üssel hareketli ortalama 2.50 dolar yukarı yönde kırılmadıkça piyasada düşüş eğilimi sürüyor.

Destek: 2.14-1.99-1.94

Direnç: 2.35-2.50-2.70